642经济大萧条中,钱都去哪里了?

 2021年12月11日

就拿 2008 年次贷危机来说,美国人民二狗子打了欠条买房,银行靠把欠条卖给二房赚利息,二房再把欠条包装成理财产品 MBS 拿出去卖,投行买入 MBS 等着二狗子还钱……

二狗子还不上钱,不得不卖房,市场上的房子越来越多……

算了,我们从头开始说,故事是这样的:

一、美国人是咋买房的

美国三里屯的托尼将现身说法,讲讲他买房的心路历程。

托尼最近要结婚,准备买个房子,不过钱不够,咋办?

去银行,找贷款。

然而银行的钱也不是大风刮来的,要是阿猫阿狗谁都能借,那银行早关门了。

所以银行需要先对托尼的贷款资格进行一个评估打分。

最终,经过银行评估,

托尼有资格贷款。

于是银行就会借钱给托尼买房。当然,托尼得写一张欠条给银行。

这张欠条就叫住宅抵押贷款合同。如果托尼还不上钱,银行就有权把房子收走。

那么问题来了:银行靠啥赚钱呢?

很简单,还钱的时候,托尼不光要还从银行那儿借来的钱,还得给银行利息。银行主要就靠利息过日子。

于是生活中很多像托尼这样的人实现了美国梦:买房子,迎娶白富美,走上人生巅峰。

不过大家想想就会发现其中的问题:买房的人爽了,慢慢还钱就成,但有些人就得犯愁了。

银行渐渐地发现,手里剩下一大堆欠条。

但欠条这玩意儿,

如果大家都还钱,

拿着它,可以赚钱。

如果好多人赖账,

拿着它,麻烦就大了。

很没谱啊!会变成哪种情况,很难说得清,于是人送称号:

手里拿着这么一堆东西,小心脏怎么受得了?

那该咋办呢?

二、欠条的另类玩法

话说在美国,有些金融机构就是专门收欠条的。

比较出名的是房地美(联邦住宅贷款抵押公司)和房利美(联邦国民抵押贷款协会),简称「二房」,是美国政府成立的机构,专门收欠条,为银行分忧。

二房从银行那儿买下欠条,银行因此有了现金,又能借出去赚利息了,爽歪歪!

但是问题来了:二房拿着这么多欠条,到底在图什么啊?

扶稳坐好,下面就是见证奇迹的时刻!

虽然收了这么多欠条,但二房并不想承担风险,于是就琢磨着,把这些欠条包装一下:

变成理财产品!

比如说债券什么的。

把房屋贷款合同变成理财产品,这就是传说中的资产证券化。

这么酷炫的产品,就差个霸气的名字了。

那就叫 MBS 吧!俗称「美白霜」。

然后二房就拿着这些理财产品到处去卖,接盘的都是有钱的主儿,比如投行、基金、保险等。

这些投资机构有的是钱,放在手里会烂,倒不如买点理财产品赚点。

二房靠着将 MBS 左手倒右手,就赚了一笔差价。

投资机构买了二房的理财产品之后,每个月坐等托尼还的房贷就能来钱。

这样看来,银行在赚钱,二房在赚钱,投资机构也在赚钱,一个个都在赚钱,那到底是怎么赚的呢?

三、赚的都是哪些钱

整个流程有点复杂,简单概括一下,这些机构无非只做了这么一件事:

相信托尼的人品!

而他们赚的钱,其实就是托尼还的利息!

相当于托尼交的所有利息当中——

这个故事告诉我们:

人品税是真实存在的!

当然,如果人人都是还得上钱的高富帅,对大家都好。

但那些穷光蛋咋办呢?

美国八环外的二狗子,

也动了买房的心思。

那么问题来了:他够资格吗?

像这种信用高、人品好、说还就还的人借的贷款,就叫优贷。

像这种要啥没啥、人品不佳、借了钱不一定能还上的人借的贷款,就叫次贷。

二狗子要买房,但是银行怕他还不了钱,不肯借给他。于是要想让二狗子有钱买房,离不开三波助攻:

第一波助攻:美国政府

21 世纪最初几年,美国人「水逆」。

倒霉到啥程度呢?连上个班都可能被飞机撞到。

「9·11」恐怖袭击
「9·11」恐怖袭击

「9·11」恐怖袭击

互联网泡沫破灭,股市一片萧条。
互联网泡沫破灭,股市一片萧条。

互联网泡沫破灭,股市一片萧条。

美国经济被掏空到没什么消费,政府就想用房子来刺激一下,但是二狗子信用低,银行不愿借钱给他,于是政府就出面了。

于是政府又找到美联储商量,想办法让银行有钱可借。

美联储下调了一个叫「联邦基金利率」的东西,它是银行之间互相借钱的利率。

美联储控制这个利息,就能影响经济,像这样:

利息低,银行愿意多借钱,市场上钱就多,就能刺激经济。

利息高,银行借的就少,市场上钱就少,经济就冷淡。

这个利率一降,银行就能借到更多的钱了,贷款给二狗子的钱就有了。

银行借钱给二狗子买房,收回欠条,要是以后二狗子还不上钱,那就卖房还钱。所以要么收钱,要么收房,银行这波不亏。

第二波助攻:银行&二房

银行可不傻,虽然这是政府的旨意,但如果市场上买房的有钱人越来越少,借给二狗子之后,房子卖不出去,银行还怎么赚钱?

还是和优贷一样的配方:把欠条的风险转给二房。

银行把二狗子的欠条给二房,

二房把欠条包装成理财产品 MBS。

买房的二狗子越来越多,欠条和 MBS 也越来越多,长期这样下去,二房也吃不消啊!

咋办呢?

在美国,遇到困难不用怕,人家的特产就是超级英雄。

只要大喊一声救命,就会有接盘侠来救场。

这个接盘侠就是投资银行,江湖人称投行,擅长空手套白狼。

第三波助攻:投行

投行觉得 MBS 是个赚钱货,于是就美滋滋地接盘了。

投行是处女座的,所以得先摸清 MBS 的情况:风险多少?收益多少?不清楚就先做个表:

然后按风险大小分成三类:

投行要赚钱,就得卖给投资者,但是投资者可不傻,风险高了就不会投。

莫慌,投行可是人精,扶稳坐好,接下来又是见证奇迹的时刻!

投行也不想担这么多风险,于是一拍大腿,把这些 MBS 再包装成

新的理财产品吧!

其实还是债券,可以理解为是债券的债券。

很熟悉的操作有没有?这种新瓶装旧酒的东西,就叫债务抵押证券。

新产品当然要有新名字,那就叫 CDO 吧!

还真别说投行是大忽悠,人家在名字里就说了:

CDO = 次贷哦!

那么问题来了:咋包装呢?

这可难不倒投行!他拿一些中低风险的 MBS,再加入一点高风险的 MBS,风险均衡,完美!

仅仅换了包装还不够,很多投资者还是不敢买,怎么办呢?

话说在美国,有一些评级机构,专门给理财产品做评价。

这就是信用评级机构。

评级从信用极高的 AAA 级,到信用垃圾的 C 级。很多投资者会参考这个评级。

投行就找评级机构,给 CDO 镀个金,这样才好卖啊。

当时评级机构之间竞争激烈,据说有些评级机构为了赚钱,就跟投行穿了一条裤子。

总之,高风险的 CDO,摇身一变成了明星产品。

看到是机构认证的放心产品,市场上的投资者就买了投行的 CDO。

看明白了吧!咱们来总结一下:

于是,在多方助攻之下,二狗子终于买到了房子,过上了幸福的生活。

那既然是幸福的生活,为啥最后还是出现危机了呢?

本来,一切都发展得非常顺利。

然而,让美国人没想到的是,「God bless America!」这句口头禅

下面咱们就来看看:危机咋就突然爆发了?

一、持续走高的房价

二狗子总算买到了房,可转眼到了该还钱的时候,这里有两种情况:

\1. 二狗子人品爆发,还清了贷款

其他人赚的钱,就是二狗子还的利息。

\2. 但是很大可能,二狗子还不上钱

这可怎么办?

银行和投行会怕?不存在的!

这种迷之自信源于:

没钱还,那就卖房,用卖房的钱还银行贷款。

就这样钱又回到银行、二房、投行、投资者手里了。大家不仅不亏,还赚钱呢,而他们赚的钱,其实就是房子涨的价。

完事后大家发现,原来不管二狗子能不能还上钱,都有钱赚,最后大家又可以集体爽歪歪了。

但情况似乎并没有如预想中的一样。

因为很多二狗子还不上钱,不得不卖房,市场上的房子越来越多。

房子多了,买房的人却没增加,因此就出现了房子供过于求的现象,有的房子肯定卖不掉。

最关键的问题是——

万一房价跌了咋办?

二、继续疯狂的理财产品

这种情况不是没人想到过,但是解决思路有点跑偏。有些人一紧张,为了规避风险,

给理财产品上个保险!

啥意思呢?

比方说你手头有很多 CDO,就能给它们上个保险。

如果房价涨,CDO 正常,

那靠 CDO 就能赚钱,

不过要定期交点保险费。

如果房价跌,CDO 崩了,

虽然 CDO 赚不了钱,

但保险公司会赔钱给你。

这么一来,买这些理财产品,就没啥风险了。

于是买的人越来越多。

另一头,保险公司也对房价有种迷之自信:啥都不干,还能白捞保险费,爽歪歪!

为了能赚得更多,保险公司还秀了一波操作,把保险合同包装了一下。

保险摇身一变,也成了理财产品,叫信用违约互换。

这就是传说中的 CDS。

保险公司顺手把 CDS 卖了出去,只要房价涨,接盘侠们一起赚保险费!

要是房价跌,也得一起赔,不过没人相信房价会跌。

最后这些理财产品,就拧成了这么一股绳:

全村的希望都在房价上!

于是,越来越多的人把宝押在了房价上,从而参与到了这个游戏中。

但大家不知道的是,

只需三把火,房价必跌!

三、房价是咋跌的

如果说房价是个还没点着的炸弹,最后让它爆炸的是这么三把火:

第一把火:美联储加息

美联储的日常工作就两个:

加息&降息

这个「息」不是人们向银行借钱时产生的利息,而是银行向美联储借钱的时候产生的利息。

这种利息咱们前面提到过,叫联邦基金利率。

美联储一降息,大家就有钱买房,房价一直涨涨涨。

但是长期降息将会产生不好的后果,市场上的钱增多了,商品会涨价,否则商家就会亏本。

总之,加息、降息要轮着来,否则经济容易出问题。

既然降息都这么久了,也该加息了。

因此美联储后来加息了,算是点燃了第一把火。

至于加息对房价有没有影响,人们并没有放在心上,毕竟还有银行盯着。

第二把火:提高浮动利率

想当年银行借钱给二狗子们买房,平时是咋还钱的呢?

打个比方是这样的:

一开始利率低,每年固定还一点,这叫固定利率。

后面利率会随市场利率进行调整,有可能比以前还的要多,这叫浮动利率。

美联储加息,银行就得跟着加,浮动利率一下子从裤腰提到后脖子。

银行算是点燃了第二把火。

第三把火:跳楼式断供

以前利率低,差不多能还上,现在利率提高了,二狗子们还不起了啊!

还不起的这种情况就叫断供。

但银行也不怕,因为房价这么高,房子一卖,照样赚钱。

于是一批批二狗子的房贷断供了,房子被银行收回去卖掉。

市场上卖房的越来越多,买房的却少了,这时候房价到了顶,开始跌了。

除了二狗子们,投资炒房的人也慌了:自己用 30 万美元贷款买下来的房子,此时却跌到了只值 3 万美元,血亏啊!干脆不还了。于是越来越多的房子重新回到了市场。

这就引起了跳楼式断供,房价跌到惨不忍睹。

所以说大批断供,二狗子们点燃了最后一把火。

就这样你一把火我一把火,房价炸弹终于

四、危机大爆发

房价炸弹这一爆,炸到谁了呢?

首先是 MBS 和 CDO 这些理财产品。由于它们是靠房贷赚钱的,房价一跌,大家断供,钱就打水漂了。

所以买这些东西的人就亏大发了!

呵呵,就算买了保险,日子也不太好过。

去问保险公司要钱的时候,保险公司一下蒙圈了。

保险公司根本没想到会有赔钱这一天,所以 CDS 合同早卖了。现在,他得去找接盘侠要钱。

当时这个接盘侠就是美国的大投行。

大投行也蒙圈了,刚买了一堆 CDS,准备躺赚,还没转手就要赔一大笔钱。

全部家当也不够赔的,于是直接破产了。

保险公司要不到钱,也赔不起啊,只好将一首《凉凉》送给了自己。

保险公司、二房、银行和投资者开始纷纷受到冲击,不是被收购,就是吃土,那叫一个惨。

现实中大多数都是这样的人,保险公司倒了,自己没拿到钱。

不过也有少数人脱手早,在危机里赚到了钱。

金融市场一崩溃,大多数人都玩完。股市惨淡,失业率飙升,GDP 更是一个劲儿地往下滑。

这就是传说中的次贷危机。

五、美国的善后工作

次贷危机就像传染病,美国病倒了,全世界也凉了,大家的日子都不好过。

美国政府坐不住了,跳出来救市,使用的手段比较多,主要有这三个:

手段 1:国有化

有些金融机构家大业大,不能倒啊,于是政府把这些机构国有化了。

手段 2:发钱

危机一来,钱都蒸发了,大家都缺钱,政府只能靠发钱补窟窿了。

手段 3:降息

美联储一瞅,经济怎么又这么糟?

赶紧又降息,给缺钱的金融机构贷款。

最后,经过美国政府的不懈努力,美国的经济终于没有继续下滑——虽然也没什么特别大的起色。

美国次贷危机就说到这里,这个故事告诉我们:

有本事借,还要有本事还。

不然耽误了世界经济,你赔得起吗?

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